事件:中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議12月9日至11日在北京舉行。

　　點(diǎn)評(píng):對(duì)新常態(tài)進(jìn)行了詳細(xì)闡述。會(huì)議從需求三駕馬車、生產(chǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、資源環(huán)境約束、風(fēng)險(xiǎn)等多角度對(duì)“新常態(tài)”進(jìn)行了詳細(xì)的闡述,并提出了新常態(tài)的八個(gè)“更加”。

　　其中,三駕馬車?yán)锏南M(fèi)方面,提出發(fā)展方向是個(gè)性化、多樣化消費(fèi),使消費(fèi)繼續(xù)在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮基礎(chǔ)作用;投資方面,提出傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相對(duì)飽和,需要開(kāi)辟新的投資方向,使投資繼續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮關(guān)鍵作用;出口方面,提出要培育新的比較優(yōu)勢(shì),使出口繼續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮支撐作用。對(duì)消費(fèi)、投資和出口在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中作用的定位值得關(guān)注,對(duì)三者的定位符合各自的發(fā)展形勢(shì)。今年以來(lái),相對(duì)于投資,消費(fèi)增速表現(xiàn)穩(wěn)定,前三季度最終消費(fèi)支出對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率是48.5%,顯著超過(guò)了資本形成總額41.3%的貢獻(xiàn)率,雖然二者之間的占比會(huì)有波動(dòng),但消費(fèi)貢獻(xiàn)超過(guò)投資是未來(lái)發(fā)展方向,在這種情況下,消費(fèi)對(duì)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中樞起到了重要的作用,因此是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)。投資增速波動(dòng)較大,主導(dǎo)了經(jīng)濟(jì)增速的波動(dòng),而穩(wěn)住投資是防止經(jīng)濟(jì)失速的關(guān)鍵。在全球經(jīng)濟(jì)整體疲弱的情況下,雖看好明年出口較今年改善,但幅度有限,對(duì)GDP難有太大貢獻(xiàn),出口相對(duì)于投資處于次要位置,發(fā)揮支撐作用。整體看,對(duì)消費(fèi)、投資和出口的描述也意味著三者均已告別過(guò)去的高增長(zhǎng),經(jīng)濟(jì)增速下滑至“中高速”的新常態(tài)不可避免。

　　此外,在生產(chǎn)能力和產(chǎn)業(yè)組織方式方面,提出“產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)必須優(yōu)化升級(jí),企業(yè)兼并重組、生產(chǎn)相對(duì)集中不可避免”,這一提法吻合今年放寬并購(gòu)重組的政策方向,明年A股市場(chǎng)定增并購(gòu)或?qū)⒗^續(xù)火爆。

　　經(jīng)濟(jì)工作總體要求淡化增速,強(qiáng)調(diào)轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)。會(huì)議對(duì)明年經(jīng)濟(jì)工作的總體要求為:“堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào),堅(jiān)持以提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量和效益為中心,主動(dòng)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài),保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間,把轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)放到更加重要位置,狠抓改革攻堅(jiān),突出創(chuàng)新驅(qū)動(dòng),強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防控,加強(qiáng)民生保障,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展和社會(huì)和諧穩(wěn)定。”其中,首次在年度經(jīng)濟(jì)工作總體要求中加入了新常態(tài)的表述,同時(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的要求淡化,采用區(qū)間調(diào)控,并進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)的重要性,符合今年以來(lái)一貫的政策表述。我們預(yù)計(jì)對(duì)明年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)采用區(qū)間目標(biāo)的概率提升,下限預(yù)計(jì)在7%。

　　穩(wěn)增長(zhǎng)為首要任務(wù),財(cái)政和貨幣政策都將進(jìn)一步加大力度。雖然增長(zhǎng)目標(biāo)可能會(huì)相對(duì)淡化,但并不意味著穩(wěn)增長(zhǎng)重要性下降。會(huì)議提出了明年經(jīng)濟(jì)工作的五項(xiàng)主要任務(wù),第一項(xiàng)為努力保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng),將穩(wěn)增長(zhǎng)列為首要目標(biāo)直接體現(xiàn)了穩(wěn)增長(zhǎng)的重要性。會(huì)議在調(diào)控政策的表述上有所變化,提出“積極的財(cái)政政策要有力度,貨幣政策要更加注重松緊適度”,我們認(rèn)為“要有力度”說(shuō)明明年財(cái)政政策要進(jìn)一步發(fā)力,但財(cái)政收入增速可能進(jìn)一步下滑,較大的財(cái)政支出意味著赤字的提升,預(yù)計(jì)明年財(cái)政赤字率目標(biāo)會(huì)提升至3%左右。貨幣政策“松緊適度”的表述并不清晰,但由于目前政府將降低社會(huì)融資成本列為重要政策目標(biāo),再結(jié)合今年的調(diào)控方式和實(shí)際效果來(lái)看,我們認(rèn)為,“松緊”中更加偏向于“松”,明年貨幣政策會(huì)進(jìn)一步放松,這是穩(wěn)增長(zhǎng)的切實(shí)需要,同時(shí)“適度”可能也意味著央行在放松方式和力度上依然偏謹(jǐn)慎,畢竟本次降息直接助推了虛擬經(jīng)濟(jì)繁榮,而對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用依然不明顯,可能導(dǎo)致央行在政策上面臨兩難的困境,增加了明年放松形式上的不確定性。整體看,我們認(rèn)為明年財(cái)政政策和貨幣政策都將較今年進(jìn)一步發(fā)力,以確保經(jīng)濟(jì)不滑出底線。

　　關(guān)注會(huì)議利好的行業(yè)及主題投資機(jī)會(huì)。會(huì)議內(nèi)容涉及到一些重點(diǎn)發(fā)展的行業(yè)或主題投資機(jī)會(huì),可重點(diǎn)給予關(guān)注。例如會(huì)議提到:要重點(diǎn)實(shí)施“一帶一路”、京津冀協(xié)同發(fā)展、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶三大戰(zhàn)略,爭(zhēng)取明年有個(gè)良好開(kāi)局;要堅(jiān)持不懈推進(jìn)節(jié)能減排和保護(hù)生態(tài)環(huán)境;推廣上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)經(jīng)驗(yàn)等。A股中的一帶一路、京津冀、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶、環(huán)保、自貿(mào)區(qū)等板塊應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注,具有中長(zhǎng)線投資機(jī)會(huì)。

關(guān)鍵詞：會(huì)議,增長(zhǎng),政策,經(jīng)濟(jì),發(fā)展