闊別多年后，國(guó)債期貨將于本周五以全新面貌回歸。市場(chǎng)各方高度關(guān)注，機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者熱情高漲。那么作為廣大普通投資者的一員，您是否對(duì)這個(gè)新的交易品種感興趣呢？這個(gè)品種是否適合個(gè)人投資者參與？它的交易門檻又如何呢？風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要在哪里？日前記者帶著這些疑問(wèn)采訪了我省期貨業(yè)的業(yè)內(nèi)人士。

　　揭開(kāi)面紗：

　　國(guó)債期貨明日啟動(dòng)交易

　　據(jù)了解，國(guó)債期貨上市啟動(dòng)儀式將于9月6日舉行，首批三個(gè)5年期國(guó)債期貨合約將于同日上市交易。

　　根據(jù)中金所安排，國(guó)債期貨首批上市的是5年期合約，分別是：TF1312、TF1403和TF1406，各合約掛盤基準(zhǔn)價(jià)由交易所在合約上市交易前一交易日公布。

　　按照中金所上周五發(fā)布的《5年期國(guó)債期貨合約》，國(guó)債期貨合約標(biāo)的為面值100萬(wàn)元、票面利率為3%的名義中期國(guó)債。值得注意的是，國(guó)債期貨并不對(duì)應(yīng)現(xiàn)券市場(chǎng)上某一種具體債券或者國(guó)債ETF，而是一籃子國(guó)債的組合。

　　機(jī)構(gòu)走訪：

　　我省期貨公司做好準(zhǔn)備

　　記者昨日采訪了我省恒銀期貨等期貨公司，這些公司均表示，已經(jīng)做好了充分準(zhǔn)備工作，靜等周五的到來(lái)。“從培訓(xùn)到交易、技術(shù)、結(jié)算等環(huán)節(jié)，我們公司都已經(jīng)做好了充分準(zhǔn)備工作”，河北恒銀期貨公司總經(jīng)理李其強(qiáng)告訴記者，前期他們還已經(jīng)做過(guò)了仿真交易，對(duì)國(guó)債期貨的整個(gè)交易環(huán)節(jié)有了一個(gè)感性的認(rèn)識(shí)。同時(shí)也對(duì)準(zhǔn)備進(jìn)行該品種投資的投資者進(jìn)行了投資者教育。

　　投資門檻：

　　開(kāi)戶50萬(wàn)元資金門檻

　　采訪中，河北恒銀期貨的分析師告訴記者，表面上看，與股指期貨相比，國(guó)債期貨交易的門檻并不高，不過(guò)投資者需要滿足適當(dāng)性制度的要求。通俗地說(shuō)，投資者要想?yún)⑴c國(guó)債期貨交易，不僅要過(guò)50萬(wàn)元開(kāi)戶門檻，還必須通過(guò)相關(guān)的資格測(cè)試，也就是需要具備一定的專業(yè)知識(shí)。

　　記者發(fā)現(xiàn)，5年期國(guó)債期貨各合約的交易保證金暫定為合約價(jià)值的3%。據(jù)悉，5年期國(guó)債期貨合約的標(biāo)的債券面額是100萬(wàn)，但是，出于風(fēng)險(xiǎn)控制考慮，期貨公司對(duì)于保證金的要求一般都高于這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，恒銀期貨一位交易員告訴記者，他們公司計(jì)劃前期按照4%的最低保證金交易，4萬(wàn)元可以買賣一手國(guó)債期貨合約。投資者參與門檻進(jìn)一步提高。“主要是為了防范結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，降低交割月份持倉(cāng)量。”上述恒銀期貨人士告訴記者。

　　交割費(fèi)用：

　　交割手續(xù)費(fèi)為每手5元

　　值得注意的是，《通知》將國(guó)債期貨保證金標(biāo)準(zhǔn)定為“3%、4%和5%”，這與此前公布的“2%、3%和5%”相比更高。此舉主要是為了從嚴(yán)控制上市初期風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步提高風(fēng)險(xiǎn)覆蓋程度，使市場(chǎng)運(yùn)行更為安全，保證國(guó)債期貨能夠“高標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步”。

　　期貨公司對(duì)保證金將在中金所有關(guān)保證金規(guī)定的基礎(chǔ)上上浮一定比例。多家期貨公司的初步意向是上浮1%，也就是恒銀期貨執(zhí)行的4%，對(duì)散戶的要求應(yīng)更高。不過(guò)，最終上浮比例是市場(chǎng)博弈行為，要視其他期貨公司的情況而定。

　　同時(shí)，根據(jù)金交所的規(guī)定，5年期國(guó)債期貨合約的交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)暫定為每手3元，交割手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為每手5元。

　　交易手續(xù)費(fèi)和交割手續(xù)費(fèi)有什么區(qū)別？恒銀期貨人士介紹，交易手續(xù)費(fèi)就是投資者高買低賣進(jìn)行每筆交易時(shí)所收的費(fèi)用，而交割手續(xù)費(fèi)則是只這個(gè)期貨合約到期后，投資者去提國(guó)債的現(xiàn)貨需要支付的交割環(huán)節(jié)費(fèi)用。

　　值得注意的是，上述中金所收取的手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，只是基準(zhǔn)費(fèi)用，期貨公司收取的手續(xù)費(fèi)一般會(huì)略高于中金所。

　　謹(jǐn)慎為先：

　　必須通過(guò)專業(yè)測(cè)試

　　雖然國(guó)債期貨與股指期貨等交易品種相比有上述不少優(yōu)勢(shì)，但是采訪中，業(yè)內(nèi)人士一再提醒，投資者要想?yún)⑴c國(guó)債期貨交易，不僅要有50萬(wàn)元開(kāi)戶門檻，還必須通過(guò)相關(guān)的資格測(cè)試，也就是需要具備—定的專業(yè)知識(shí)，這是剛性要求。

　　此外，由于國(guó)債期貨價(jià)格波動(dòng)遠(yuǎn)小于股指期貨，國(guó)債期貨的主要功能在于提供—種風(fēng)險(xiǎn)管理工具，因此對(duì)于通常進(jìn)行趨勢(shì)投資的散戶來(lái)說(shuō)，國(guó)債期貨并不特別合適。參與債券交易的投資者群體—般以專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者為主。

　　此外從交易時(shí)間來(lái)看，國(guó)債期貨開(kāi)倉(cāng)后需要有足夠時(shí)間盯盤。若不在規(guī)定時(shí)限內(nèi)補(bǔ)足保證金，將會(huì)面臨被強(qiáng)行平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，投資者要有大量的時(shí)間觀察市場(chǎng)走勢(shì)，并及時(shí)關(guān)注自己的倉(cāng)位和資金的變化。投資者還要堅(jiān)持風(fēng)險(xiǎn)控制為先，盡量避免滿倉(cāng)操作。

　　同時(shí)，分析人士也指出，從國(guó)際市場(chǎng)上看，金融類期貨品種是機(jī)構(gòu)投資者的主戰(zhàn)場(chǎng)，個(gè)人等散戶投資者的“炒新”須謹(jǐn)慎。

　　投資優(yōu)勢(shì)：

　　杠桿率高于股指期貨

　　采訪中，我省期貨公司人士普遍看好國(guó)債期貨，他們覺(jué)得比股指期貨，國(guó)債期貨更接地氣，為散戶間接參與銀行間市場(chǎng)打開(kāi)了渠道，簡(jiǎn)單的趨勢(shì)性交易也深受青睞。

　　首先，從保證金來(lái)說(shuō)，門檻對(duì)個(gè)人投資者而言是比較低的。

　　據(jù)介紹，中金所要求股指最低保證金比例為12%，期貨公司會(huì)追加兩個(gè)點(diǎn)(14%)，也就說(shuō)明股指期貨有7倍左右的杠桿，而國(guó)債期貨在期貨公司追加1%保證金的情況下，杠桿也高得多。

　　此外，每手國(guó)債合約手續(xù)費(fèi)不超過(guò)5元；而股指期貨的手續(xù)費(fèi)征收標(biāo)準(zhǔn)是成交金額的萬(wàn)分之零點(diǎn)二五，以2170.0點(diǎn)報(bào)價(jià)為例，一手合約手續(xù)費(fèi)也達(dá)16.275元，是國(guó)債的3倍有余。結(jié)合這兩點(diǎn)，國(guó)債期貨更接地氣，更容易吸引個(gè)人投資者參與其中。“表面看國(guó)債期貨的波動(dòng)幅度并不大，但是反映在價(jià)格上還是很靈敏的”，恒銀期貨分析師告訴記者，國(guó)債期貨每波動(dòng)0.002，就相當(dāng)于有20元的價(jià)格波動(dòng)，還是比較適合做短線的。

　　從記者采訪情況來(lái)看，多家期貨公司的股指期貨客戶都對(duì)國(guó)債期貨有較高的參與興趣。某業(yè)內(nèi)人士表示，股指期貨從上市初期一直持“限制”態(tài)度，入市門檻設(shè)置較高，而國(guó)債期貨入市門檻低于股指期貨。

　　采訪中，我省期貨業(yè)人士表示，國(guó)債期貨的上市，其象征意義遠(yuǎn)大于了作為一個(gè)投資品種的意義。“在利率市場(chǎng)化改革的大背景下，國(guó)債期貨對(duì)金融市場(chǎng)的影響將是全方位的，有望成為中長(zhǎng)期利率定價(jià)的重要參考，對(duì)債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)以及其他投融資活動(dòng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。國(guó)債期貨交易市場(chǎng)無(wú)論從深度，還是規(guī)模，均會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)越來(lái)越多的機(jī)會(huì)。”河北恒銀期貨總經(jīng)理李其強(qiáng)如是分析道。“對(duì)政府和投資者來(lái)說(shuō)，國(guó)債期貨提供了新的價(jià)格信號(hào)。對(duì)套期保值來(lái)講，它還提供了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所或者工具，可以借此規(guī)避國(guó)債利率風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還可以提高現(xiàn)貨市場(chǎng)的流動(dòng)性。”期貨業(yè)內(nèi)人士表示，隨著期貨業(yè)發(fā)展空間的打開(kāi)，對(duì)控股期貨公司的上市公司是利好，特別是那些業(yè)績(jī)穩(wěn)定、盈利能力強(qiáng)的期貨公司將為大股東帶來(lái)越來(lái)越多的收益。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前A股有超過(guò)50家上市公司涉及期貨業(yè)務(wù)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國(guó)債期貨的推出令相關(guān)期貨概念上市公司的業(yè)務(wù)空間有望得到拓展，業(yè)績(jī)可能得到更多支撐，不少公司正在加快布局期貨業(yè)務(wù)。

　　國(guó)債期貨將對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響國(guó)債期貨交易一定要避開(kāi)的誤區(qū)

　　誤區(qū)一：

　　國(guó)債期貨跟去銀行買的憑證式國(guó)債一樣

　　這是投資者尤其是投資經(jīng)驗(yàn)較少的入門級(jí)投資者一定要搞清楚的一個(gè)概念，國(guó)債期貨本質(zhì)上是一種期貨，期貨的最大特點(diǎn)是，需要交易保證金，有杠桿率，一旦做反方向會(huì)存在爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，將被強(qiáng)行平倉(cāng)，賬戶資金將不復(fù)存在。也就是說(shuō)，國(guó)債期貨買了以后要隨時(shí)看盤，不能像銀行買到的憑證式國(guó)債一樣放著，到期領(lǐng)本息就可以。

　　誤區(qū)二：

　　可以全權(quán)委托期貨公司進(jìn)行國(guó)債期貨交易

　　一些投資者誤認(rèn)為可以全權(quán)委托期貨公司及其工作人員決定其交易指令的全部?jī)?nèi)容，為其進(jìn)行國(guó)債期貨交易。

　　實(shí)際情況并非如此，按照規(guī)定，期貨公司不得接受客戶的全權(quán)委托，投資者也不得要求期貨公司以全權(quán)委托的方式進(jìn)行期貨交易。換句話說(shuō)，投資者在下達(dá)交易指令時(shí)，需明確說(shuō)明買賣合約的種類、數(shù)量及交易方向等內(nèi)容。

　　誤區(qū)三：

　　國(guó)債期貨滿倉(cāng)操作就能掙大錢

　　由于國(guó)債期貨采用保證金交易，具有杠桿效應(yīng)，因此有些投資者難免會(huì)認(rèn)為滿倉(cāng)操作可以掙大錢。

　　其實(shí)殊不知，當(dāng)投資者以滿倉(cāng)進(jìn)行國(guó)債期貨交易時(shí)，若行情朝相反的方向發(fā)展，可導(dǎo)致投資者的可用資金出現(xiàn)負(fù)數(shù)。國(guó)債期貨杠桿交易的特性會(huì)使得投資者的虧損放大，從而可能造成保證金不足，被要求追加保證金或者強(qiáng)行平倉(cāng)。另外，由于國(guó)債期貨實(shí)行當(dāng)日無(wú)負(fù)債的結(jié)算制度，如果當(dāng)日結(jié)算后，投資者可用資金是負(fù)數(shù)，且未能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足，那么在下一交易日將會(huì)被部分強(qiáng)行平倉(cāng)或者全部強(qiáng)行平倉(cāng)，可能導(dǎo)致投資者無(wú)法繼續(xù)開(kāi)新倉(cāng)交易。

　　誤區(qū)四：

　　國(guó)債期貨類似于股指期貨采用現(xiàn)金交割國(guó)債期貨采用實(shí)物交割的方式進(jìn)行交割，當(dāng)合約到期進(jìn)行實(shí)物交割時(shí)，可用于交割的債券包括一系列符合條件的國(guó)債品種，其票面利率、到期時(shí)間等各不相同。可交割國(guó)債和名義標(biāo)準(zhǔn)券之間的價(jià)格通過(guò)一個(gè)轉(zhuǎn)換比例進(jìn)行換算，這個(gè)比例就是通常所說(shuō)的轉(zhuǎn)換因子，類似于商品期貨交割時(shí)的升貼水概念。(記者 武巖生)