事件

　　投資者險陷網贏天下幾家歡喜幾家愁。

　　就在今年8月初，成立僅僅4個月的網贏天下便發表公開信稱，已全面停止所有網貸業務，僅負責對之前欠款的還款安排。數據顯示，在短短4個月的時間內平臺累計成交金額近7.8億元；截至目前，該平臺貸款余額約為1.5億元，涉及1500多名投資人。而在接下來的一個月內，網贏天下所有的借款標的中將有1.18億的資金到期。

　　消息一出，反映不一。還未收回投資的投資者自然如熱鍋上的螞蟻，坐立難安。而滄州投資者劉立(化名)，暗自慶幸之外也是心有余悸。

　　劉立對記者表示，4月初，他曾在網贏天下有過投資，投資額度是5萬元，投資期限1個月，年化利率22.4%。一個月后投資終結。本打算再有“更大動作”。卻不想，網贏天下已經公告資金鏈出了問題。

　　可是，太多的人并不如劉立一樣幸運。他們還在前途未卜的追款路上。9日，網贏天下在補充公告中再度承諾：對大戶(30萬以上)的欠款，我司承諾在6個月內予以償還。其中第一個月償還3%，第二個月償還5%，第3個月償還10%，第4個月償還15%，第5個月償還25%，第6個月償還剩余金額；對小戶(30萬以下)的欠款，我司承諾在4個月內予以償還。其中第一個月償還10%，第二個月償還20%，第3個月償還40%，第4個月償還剩余金額。“這6個月該有多難熬！”網贏天下的投資群中，投資者無奈的感嘆，心急如焚。

　　之前，也有網貸爆出資金斷裂，但是8月網贏天下的倒下，給投資者的沖擊異乎尋常的強烈，原因何在？采訪中，一位不愿具名的河北網貸經營人士表示，首先，網贏天下看上去股東實力雄厚，他們自稱是一家擬上市公司的旗下公司。“網贏天下網絡借貸平臺是由深圳市網贏天下電子商務有限公司運營，成立于2013年3月28日。公司注冊資金2000萬元，是一家準上市企業創辦的網絡借貸平臺。”網贏天下在其公司介紹中如是寫道。而這家神秘的擬上市公司，正是深圳一家名為華潤通的企業。

　　其二，一般而言，網贏天下在成立4個月之后就發生風險，這也是極為少見的。雖然此前網貸行業中也有淘金貸等成立之后“閃電倒閉”的網站，但是這些幾乎都是蓄意詐騙卷款潛逃的代表，而一家有實際經營業務的網站很難在如此短的時間內發生風險。“網貸的平均借款期限都在3個月以上，并且由于目前網貸資金流入強勁，網貸平臺就算遇到問題，也可以借新還舊暫時緩解資金鏈緊張。”

　　揭秘

　　自融是最大的風險

　　“一定是自融，不然，網贏天下不可能如此速亡。”上述網貸經營人士頗為肯定。“自融”是目前在網貸業內非常熱門的詞匯，就是那些有資金需求的人自己成立一家網絡貸款平臺為自己融資的情況。而在對網贏天下過往的追溯中，很多現象也不約而同的指向“自融”。

　　2013年5月25日，網贏天下舉辦開業慶典。某與會人士向媒體表示，深圳市華潤通光電股份有限公司即為網贏天下介紹中所提及的那家“準上市”公司，而該公司的法定代表人以及管理層也出席了網贏天下的開業慶典。

　　事實上，這并非是華潤通這家公司第一次現身P2P行業。不過上一次，它的身份是借款人。

　　來自P2P平臺紅嶺創投的信息顯示，華潤通在2011年12月5～8日累計通過快借獲得500萬借款，借款利率為24.18%，期限6個月，借款標題為“擬上市公司短期資金周轉”。

　　紅嶺創投方面后來爆料，當時華潤通用股權質押借了500萬，期限為半年。但令人意想不到的是，這家“準上市”公司第一個月還款時就出現了逾期，所有借款經過催收直到第八個月才全部還清。“現在的網貸，按照資金用途大體上可以分為兩類。第一類是平臺主要做資金對接工作，線下對借款人進行資質審核，線上和投資人進行資金對接，同時為了讓更多的投資人參與投資，平臺通常會對該筆借款進行本息保障。第二類平臺就是平臺老板開平臺主要為自己或者自己的關聯企業融資，也就是自融。而企業來開平臺融資，無非兩個原因：一是為了布局互聯網金融，為了將來在在日益火熱的互聯網中分得一杯羹；二是企業現在缺錢了，出現了資金周轉困難，而后者的情況往往是，平臺在銀行借不到錢，小貸公司，擔保公司等當地的民間借貸機構也借不到錢了，突然發現了網貸這塊新大陸，于是自我包裝，然后融資，這無疑醞釀了很大風險。而投資者看一個網貸平臺平臺是否自融自用一個重要標準就是———資金流向是否清楚。”網貸業內人士告訴記者。根據第三方網貸監測機構海樹網統計的數據，從上線至今，網贏天下的成交額約為7.8億，而龐大的金額僅由34個用戶名為“wytx_+字母”格式的賬戶構成，平均每個賬戶累計借款2300萬。

　　上述河北網貸業內人士還表示，確保借款標的真實性是網貸基本的準則。網贏天下很可能是涉及虛假標的。如借款人數少、風險集中度高、借款人用戶名呈規律性、標的期限短、利率高等，這些特點都可以供投資者參考甄別。

　　而在采訪中，河北首家P2P網貸平臺融貸通贏的操盤者也發表了自己的看法：正規經營的網貸平臺，如果不想被‘網贏天下’之類的平臺牽連，一個重要的路徑是，最大可能的公開借款方信息，真實的姓名，真實的身份證，真實的經營現場與資金流向，他們甚至已經在考慮公開借款方及擔保方相關的經營視頻，也可以考慮向投資者委員會公開，這樣才能保證信息對稱，也才能保證投資者的資金安全，而最終也能保證網貸平臺的健康良性運行。

　　提示誤區1———

　　“生產企業能承受的融資成本是有限的”

　　追逐高收益成最大誤區

　　“一般的制造業，是不會有30%以上的利潤空間的，所以眼下一些網貸平臺投資標的讓人咂舌的投資收益，本身就暗藏風險。”網貸人士這樣告訴記者。事實上，網貸業興起之時，投資標的年化利率是比著高，最高的能到40%。“這是不正常的，但也是沒辦法的。網貸平臺大家一窩蜂的上，都在爭搶資金。投資者選網貸平臺，不看別的，就只看收益率。逼得平臺經營者沒有辦法，甚至只能自己發‘天標’，也就是找家企業，自己貼錢放標?？墒沁@樣的平臺砸錢爭資金是不可能長久的。”

　　采訪中，多家網貸經營者自曝當下經營瓶頸：一方面，企業真正能接受的融資成本都在20%以內，一方面投資者的收益訴求只增不減，所以，多數網貸平臺面臨的一個共同窘境就是項目少，資金大量堆積，而為了怕資金流失，一些平臺放松項目審核及風險控制標準也是大概率事件。而風險也就在這個過程中潛滋暗長了。

　　提示誤區2———

　　投資期限并非越短越安全

　　“拆標”則可能造成期限錯配

　　“網貸平臺面臨另一個潛在風險就是拆標。”網貸人士如此分析“‘拆標’極易引爆流動性風險。”“拆標”是指長期借款標的拆成短期，大額資金拆成小額，目前不少P2P平臺為了迎合投資人，在投資人不信任的情況下，投資人一般不會去投長期標，往往投資流動性較好的短期標。采用“拆標”方式，平臺要承擔一定的還款壓力，容易引發流動性風險。

　　網貸人士用例子解釋：借款人通過一家P2P平臺借款120萬，期限為12個月。如果平臺不拆標，那么投資人就是借出120萬，所有的還款壓力由借款人承擔。如果出現逾期，不少P2P平臺還有擔保公司負責代償。“但是，由于這樣的標的期限長、金額大，一般很難在短時間內找到合適的投資人。P2P平臺慣用“拆標”的方式來解決問題，例如把120萬的金額拆成10份甚至100份，期限則縮短為1個月，滾動放標12次。這樣操作對借款人并沒有任何影響，他拿走了一筆120萬、為期12個月的資金。但對于P2P平臺而言，“拆標”實際上就是建造了一個資金池，進行期限錯配、短貸長投。

　　網貸人士表示，因為期限錯配，P2P平臺需要有大量的自有資金來應對流動性風險。因為擔保公司的代償只針對12個月后貸款出現逾期的情況，所以在期內一旦突遇集中到期或大量提現的狀況，平臺需要自籌資金來墊付。

　　“投資人希望期限短、收益高的投資標的，借款人又希望期限長、成本低的借款。‘拆標’既可以滿足雙方的需求，也能提升平臺自身的業務量。”該人士表示，這也是導致包括中財在線在內的P2P平臺出現擠兌的根本原因。

　　融貸通贏相關人士也表示，目前“拆標”現象在業內越來越普遍。究其原因，主要是平臺為迎合投資人的需要而對借款標進行金額和期限的錯配。相對金額的拆分，期限錯配危害比較大，期限錯配要求平臺有足夠的流動資金應對投資人不續投行為。

　　他建議網貸平臺應該理性發展，良性競爭。流動性準備不足帶來的擠兌風險沖擊是巨大的，甚至擊跨一個平臺，任何一個平臺要成長起來都要時間的沉淀積累，不必急于一時做大而大量拆標。

　　記者手記

　　相互成長。采訪中，記者在投資者與網貸平臺的經營者雙方都聽到這樣一個共同的詞匯。目前P2P市場是一個亂象重生的狀態，這與行業發展的周期有關，作為一個新的金融業態，總會出現一些投機者。市場會有機制消化這些不規范的機構和公司，投資者和消費者也會逐漸學會辨識。一段時間之后，將會有一部分企業會被淘汰，留下來的企業將經歷大浪淘沙，成為真正的P2P行業的成功者。

　　事實上，由于市場進化的周期不確定，單純依賴市場還不夠。在這個過程中，需要有一些平臺針對網貸平臺和業務進行選擇上的辨識。此外，行業的第三方組織也有責任加入到保護消費者和投資者的服務中來，以自律協議等規范行業從業者的行為，加強消費者和投資者的風險教育。政府也有義務參與這個市場的規范中來，合理的介入有利于行業的長遠發展。 “行業健康發展也需要投資人的理性和風險意識不斷增強，但這需要一個過程。”業內人士如此表示。（記者王真)